资本从新兴市场回流美国会否刺破中国楼市泡沫？有分析指，QE退出倒逼中国楼市政策走向定向宽松　　

美联储宣布退出持续六年的量化宽松(QE)政策，在结束空前的资产购买时期后，正将注意力转向首次加息。除了环球资本市场可能受到影响外，游资撤离中国会否导致中国的房价大跌，甚至引发中国楼市崩盘，成为人们关注的话题。有专家、学者在接受羊城晚报记者采访时表示，QE退出倒逼中国楼市政策走向定向宽松，对于“资本回流美国，中国财富泡沫或一触即破”的言论，有专家则认为，美联储退出QE政策乃至加息，的确会对中国民众带来心理影响，可能会导致房价短暂出现波幅，但也仅仅是心理影响，对中国房价长期走势不会造成太大影响。

羊城晚报记者 赵燕华

稳定住房消费发出政策信号

10月29日，就在美联储宣布从11月起结束量化宽松政策的当天，国务院常务会议要求重点推进住房等六大领域消费，被解读为是对宏观经济的“刺激”政策，是中国及时应对QE退出的措施。

除了明确传递在保障房及公积金方面的利好外，时隔5年重新明确提出“稳定住房消费”一说，也被房地产市场解读为“再一次救市”。上海易居研究院副院长杨红旭表示，中央救楼市的苗头，正在显现。地方已经赤裸救市，中央也正有所行动。

同策咨询研究部总监张宏伟认为，当美国今年11月QE正式退出之时，中国宏观经济也刚好为触底阶段，这给中国宏观经济未来走向带来一定压力，尤其是美国也正在酝酿首次加息，这就倒逼中国货币政策及房地产调控政策走向定向宽松，通过政策层面的预调微调适度刺激宏观经济增长。

从房地产调控政策走向来看，张宏伟预计，在宏观经济尚未明显好转之时，房地产市场调控政策不会向从严方向有太大变化，而是保持定向宽松的姿态。

炒高中国房价多是中国钱？

日前，发改委学术委员会秘书长张燕升在接受央视财经节目采访时表示，美国量化宽松出现了大量的钱，这些钱并没有进入到美国的实体经济，而是跑到中国套汇、套利，变成中国房地产价格的飙升，导致中国的商品比美国贵。所以美国退出QE之后，过去的量宽所产生的泡沫的财富就会消失掉了。在其看来，资本回流美国，中国财富泡沫或一触即破。

对此，盘古智库研究员梁海明则不以为然，他的理由有三：

其一，热钱的特征是来也快，去也快，游资涌入一个国家或地区往往钟情于炒股、炒汇价，但不会直接参与楼房的买卖，避免影响热钱快速侵入、快速抽离的速度。

因此，美国退出QE政策之后，到底有多少热钱会从中国楼市上撤走，实在不应过于高估。其实，中国的楼市向来受供求关系以及中央政府的政策所主导，说白了，那就是过去这么多年中国房价的升跌主要是由中国人自己的钱说了算，并不关国际热钱什么事。

其二，美国即便收紧货币政策，对中国房价也影响不大。美国退出QE政策，并不意味很快就要收紧货币政策，即使美国未来要加息，也基本很难冲击美国的房价，更别说影响中国的房价了。

在过去20年，美联储三次加息，美国房价不跌反升。对美国本土的房价都影响不大，如何能实质影响中国的房价呢？

其三，即使美国退出QE政策，真的刺激中国房价出现短暂的波幅，也不意味中国的楼市从此就出现下跌的趋势。不能因为房地产市场三两个月的数据变好或变差，就以为房地产市场前景出现改变。

楼价或有短期波动

在梁海明看来，美联储退出QE政策乃至加息，的确会对中国民众带来心理影响，可能会导致房价短暂出现波幅，但也仅仅是心理影响，对中国房价长期走势不会造成太大影响。“何况，中国房地产市场作为经济向前发展的支持之一，不但涉及相关近七十个行业的发展，也关系到大批民众的就业问题，假如中国楼市有出现崩盘的风险，中央政府必然及时推出救市政策，挽楼市于既倒。”

多国调整货币政策,美元进入强周期，日元贬值，俄罗斯加息以稳币值，欧洲可能加码量化宽松……

羊城晚报讯记者戴曼曼报道：当国内的专家学者还在探讨美国退出QE3到底对中国经济影响几何的时候，日本和俄罗斯的央行已经在第一时间给出了截然相反的答案：日本央行货币宽松，通过将国债购买额提高了近60%；与此同时，俄罗斯央行则大举加息1.5个百点，耗尽美元外储买进卢布。中国央行又会如何应对？普通投资者又该如何选择自己的资产配置？

日本忙宽松卢布要升值

为何在美国退出量化宽松的短短时间内，日本和俄罗斯的央行给出了截然不同的货币政策选择？昨日，中信银行广州分行外汇资金团队负责人梅治信在接受羊城晚报记者采访时表示，日本和俄罗斯做出的政策选择，一定程度上肯定受到了美国退出QE的影响，但是更多的则来自其国家的内部因素。

日本央行在10月的最后一天追加了本国的货币宽松政策，将国债购买额从每年50万亿日元提高至80万亿日元。有日本媒体统计，如果该项宽松政策持续到2017年上半年，日本向市场上投放的资金量将反超美国。

梅治信认为，日本央行的做法一方面是因为安倍经济学确实起到了一定的作用，日元得到有效的贬值；另一方面恰恰是因为刺激力度仍然不够，国内渴望经济增长的声音高涨。

“相反，俄罗斯大举利用美元外汇购入卢布的行为却是在稳定卢布的币值”，梅治信认为，俄罗斯央行是要在弱化卢布过度贬值对于经济的不良作用。有数据显示今年以来卢布对美元汇率已下跌30%，而据包括IMF在内的机构认为，由于油价重挫以及欧美制裁等多重因素，俄罗斯今年的经济增长不容乐观，或仅为0.2%。

“美国的量化宽松政策虽然争论多，但是从效果来看仍然是比较成功的，美元进入了强周期”，梅治信认为，包括中国央行在内，做出新的货币政策的主要因素应该仍然是出于本国经济情况的考量，“美国退出QE只是一个比较重要的外部因素”。

“新常态”为中国腾挪空间

本周四，欧洲央行例行举行议息会议，有分析称欧洲央行或也将价码量化宽松的政策。这更引发国内不少探讨，中国的货币政策将如何选择？降准和降息到底还有无可能？

不少分析人士表示，随着美国QE的退出，当前中国做出货币选择越来越难了。从理论上而言，下行的经济周期应该搭配宽松的货币政策。但是恰恰是从理论上来看，美国退出量化宽松将导致资本进一步回流至美国的国内，如果此时中国央行再次降息，或许会导致资金加速出逃。

不过数位业内人士在此前接受羊城晚报记者采访时均表示，资金短时间内大量出逃的可能性并不大。一方面是因为中国国内经济虽然走弱，但并非无利可图；另一方面也是资金的流出并不乐于为中国当前所见到，因此在外流过程中会存在一定的阻碍。

中国到底什么时候加息最为合适？招商银行总行高级金融分析师刘东亮在接受羊城晚报记者采访时表示，降息的窗口已经打开，理想的是在今年年底，“一定会在美国讨论加息之前”。

刘东亮表示，今年以来央行推出了一系列的定向刺激措施，但是定向刺激以来的经济数据显示，已有政策未能阻止经济下滑，效果没有达到预期，“更有力的政策刺激不可避免。”不过他表示，“新常态”可以让货币当局有更多腾挪空间。

投资建议

美元走强是大趋势

债市行情看好

各国央行频出新举措，那么国内的投资者应该如何考量呢？中信银行广州分行外汇资金团队的负责人梅治信表示，当前美元依然处于强周期。当前美国退出QE的影响已经被市场上完全消化，如果本周五美国的非农数据不太理想，加息预期被推后，不排除美元有下跌的可能。

从外汇角度分析，美元走强，非美货币走弱是大趋势。在此种大背景下，如果美元出现一定的跌幅，就可以买进等待回调。

对于国内的投资者关注理财而言，梅治信建议大家关注外汇占款和结售汇的顺差数据，他预判央行有可能降准先于降息，释放流动性。

刘东亮则预测，今年到明年降息两次的可能性较大，降准可能只有1次，明年的债市行情依然看好。

银率网的分析师则认为，近期流动性依然较为宽松，四季度保持资金面宽松是大概率事件，因此理财产品的收益率或维持向下运行的状态。因此，建议投资者们选择以短期或中短期为主，“在不对产品收益率抱太大希望的前提下，短期或中短期投资可以让我们的资金较为灵活。”